קרנות סל מחקות מדד: איך הן עובדות ובמה הן שונות ממניות

מהן קרנות סל מחקות מדד ואיך הן עובדות

קרנות סל מחקות מדד הן קרנות השקעה שיחידותיהן נסחרות בבורסה ושמטרתן לעקוב אחר ביצועיו של מדד מסוים. המדד מודד את ביצועיה של קבוצת ניירות ערך לפי כללים מוגדרים. רכישת יחידות בקרן מאפשרת לקבל חשיפה למדד בלי לרכוש בנפרד כל נייר ערך שנכלל בו.

מנהל הקרן יכול לעקוב אחר המדד באמצעות החזקת הנכסים הכלולים בו, החזקת מדגם מתוכם או שימוש בנגזרים, בהתאם למדיניות הקרן. לכן רכישת קרן שעוקבת אחר מדד מניות אינה מבטיחה שהקרן מחזיקה ישירות בכל מניות המדד. ההסבר מופיע בעמוד קרנות המדד של רשות ניירות הערך האמריקאית.

במהלך המסחר אפשר לקנות ולמכור יחידות במחיר שנקבע בבורסה. המחיר עשוי להיות גבוה או נמוך משווי נכסי הקרן ליחידה. בישראל, פרטי הגילוי של קרנות מחקות מפורטים בתקנות ההשקעות המשותפות בנאמנות לגבי קרן מחקה.

ההבדל ממניה: חשיפה לחברה לעומת חשיפה לסל

מניה מייצגת חלק בבעלות על חברה. כשאתם רוכשים מניה של חברה מסוימת, ההשקעה שלכם תלויה במידה רבה בפעילותה ובאופן שבו השוק מעריך אותה. אפשר להרחיב על כך במאמר מניות למתחילים, ובהסבר של רשות ניירות הערך האמריקאית על מניות.

יחידה בקרן סל מייצגת השתתפות בקרן ובתיק הנכסים שלה. קרן שעוקבת אחר מדד רחב יכולה לפזר את החשיפה בין חברות וענפים, ולהקטין את התלות בחברה מסוימת. מדד ענפי או מדד שמרוכז במדינה אחת עשוי לתת פיזור מוגבל יחסית.

גם מספר גדול של החזקות אינו מספיק כדי להבין את הפיזור. במדד שמשקלל חברות לפי שווי השוק שלהן, לחברות הגדולות יש השפעה רבה יותר על התוצאה. לכן בודקים גם את משקל ההחזקות הגדולות ואת החלוקה לענפים.

קרן סל, קרן מחקה פתוחה ותעודת סל

בישראל, קרן סל היא סוג של קרן מחקה. ההבחנה המעשית היא בינה לבין קרן מחקה פתוחה: יחידות קרן הסל נסחרות בבורסה במהלך היום, ואילו בקרן פתוחה הוראות רכישה ופדיון מתבצעות מול מנהל הקרן באמצעות המפיץ, לפי מועדי הקרן ומחיר היחידה המחושב.

מבחינת המשקיע, צריך לבדוק אם המחיר המוצג הוא מחיר מסחר שאפשר לבצע מולו עסקה, או מחיר יחידה מחושב ממועד קודם.

מי שמחפשים תעודות סל מחקות מדדים עשויים להיתקל גם במונח המתאר תעודת התחייבות של מנפיק. זהו מבנה שונה מקרן, ולכן צריך לקרוא את הגדרת המוצר במסמכיו. מדריך רשות ניירות הערך האמריקאית לקרנות מבחין בין קרנות סל לבין תעודות התחייבות נסחרות. בחו״ל קיימות גם קרנות סל בניהול פעיל, כך שהכינוי ETF כשלעצמו אינו מוכיח שהמוצר מחקה מדד.

העלויות שמפרידות בין תשואת המדד לתוצאה שלכם

תשואת המדד אינה בהכרח התשואה שתקבלו. הוצאות הקרן, עלויות מסחר והבדלים באופן המעקב יכולים ליצור פער בינה לבין המדד. קרן מחקה גם אינה מבטיחה להגן על ההשקעה כאשר המדד יורד.

במסמכי הקרן בודקים את שכר מנהל הקרן ואת יתר ההוצאות, ובקרנות ישראליות גם אם קיים מנגנון דמי ניהול משתנים. בנפרד בודקים בתעריפון חשבון המסחר אילו עמלות חלות על הרכישה והמכירה.

עלות נוספת היא מרווח הקנייה והמכירה: ההפרש בין המחיר שבו מוכנים לקנות מכם לבין המחיר שבו מוכנים למכור לכם. נניח שקניתם יחידות ומיד מכרתם אותן, בלי שינוי בנכסי הקרן; המרווח לבדו יכול ליצור הפסד. מנגנון זה מוסבר בעלון הרשמי למשקיעים בקרנות סל.

הסיכונים שנותרים גם כשיש פיזור

קרן סל מנייתית היא השקעה תנודתית, ושוויה עשוי לרדת באופן ניכר. פיזור יכול לצמצם תלות בחברה מסוימת, אך ירידה רחבה בשוק יכולה לפגוע בחלק גדול מהחזקות הקרן יחד. תשואות עבר אינן מנבאות תשואות עתידיות, כפי שמבהירה רשות ניירות הערך האמריקאית בהסבר על סיכוני קרנות סל.

בקרן עם חשיפה לנכסים במטבע חוץ, שינויי שער עשויים להשפיע על התוצאה בשקלים. לפי אתר הבורסה הגרמנית, סיכון המטבע נובע ממטבע הנכסים שהקרן מחזיקה, ולא ממטבע המסחר של הקרן. לכן רכישה בשקלים אינה מעידה כשלעצמה על נטרול החשיפה למטבע.

קרנות מסוימות מגדרות את החשיפה למטבע. לפי אותו מקור, הגידור נעשה בדרך כלל בחוזים עתידיים חודשיים, והוא אינו מדויק: תנועות כספים באמצע החודש אינן מתוקנות, והגידור נקבע לפי השער העתידי ולא לפי שער ההווה. כשהמטבע הזר נושא ריבית גבוהה יותר, הגידור עלול להיות יקר יותר.

גם שיטת המעקב משנה את הסיכון. לפי המדריך הממשלתי הסינגפורי לקרנות סל, קרן שמחזיקה ישירות את נכסי המדד חשופה בעיקר לסיכון השוק. קרן סינתטית אינה מחזיקה את הנכסים ומשתמשת בנגזרים, בדרך כלל בעסקאות החלף. אם הצד שכנגד לעסקה לא עומד בהתחייבותו, הקרן עלולה להפסיד גם כשהמדד עצמו לא נפגע.

מה לבדוק לפני שמזינים הוראת רכישה

רכישת קרן סל בבורסה נעשית באמצעות חשבון שמאפשר מסחר בניירות ערך. אם טרם פתחתם חשבון, המאמר על בחירת בית השקעות יכול לסייע בבדיקת השירות והעלויות. לפני בחירת הקרן, הגדירו מה מטרת הכסף ומתי הוא עשוי להידרש.

• זהו את הקרן המדויקת ואת המדד המלא שאחריו היא עוקבת.
• קראו את מדיניות ההשקעה ואת תיאור הסיכונים, ובדקו אם החשיפה מרוכזת בענף או באזור מסוים.
• בדקו את שיטת המעקב, החשיפה למטבע ומדיניות חלוקת ההכנסות.
• רכזו את הוצאות הקרן, עמלות החשבון ומרווח הקנייה והמכירה.
• לפני אישור העסקה, בדקו את הכמות, המחיר והעלות המוצגים במסך ההוראה.

סוג ההוראה משפיע על הביצוע. הוראה מוגבלת במחיר מאפשרת לקבוע מחיר מרבי לרכישה, אך היא עשויה להתבצע חלקית או לא להתבצע כלל. לאחר שליחת ההוראה בדקו אם בוצעה בפועל ובאיזה מחיר, לפני שתשלחו הוראה נוספת.

מי שרוצים להעריך את ההשפעה של עלויות לאורך זמן יכולים להיעזר במחשבון ריבית דריבית. המידע כאן כללי ואינו ייעוץ השקעות.